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《港湾买卖不雅察》施子夫

近期，矽电半导体开拓（深圳）股份有限公司（以下简称，矽电股份）的深交所IPO注册获取成效。

公开信息表露，2022年6月，矽电股份的创业板IPO获受理，保荐机构为招商证券。在经过两轮审核问询函后，2023年4月矽电股份首发上和会过。从递表于今，矽电股份的上市之旅已走过3年时光，如今注册获批，公司终于不错松连气儿。

事迹下滑，主营产物销量滑坡

矽电股份专注于半导体探针测试时间边界，主要从事半导体专用开拓的研发、坐褥和销售，公司自主研发了多种类型诓骗探针测试时间的半导体开拓，产物无为诓骗于集成电路、光电芯片、分立器件、第三代化合物半导体等半导体产物制造边界。

矽电股份的主营业务主要由晶粒探针台、晶圆探针台两部分组成。得益于半导体开拓行业的需求增长，从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，进延期内吉吉影音播放），晶粒探针台杀青收入分袂为2.54亿元、3.11亿元、3.51亿元和1.63亿元，晶圆探针台杀青收入分袂为1.37亿元、1.13亿元、1.73亿元和1.06亿元，两项业务共计孝顺公司总收入的95%以上。

固然总体销售收入大幅培植，但难以忽略的是两项主营产物的销售数目齐在期内出现了显著的下滑。进延期各期，晶粒探针台的销售数目分袂为1469台、1992台、1745台和760台，晶圆探针台的销售数目分袂为841台、481台、573台和334台。

一样体现事迹乏力的还包括公司的毛利率水平。进延期内，矽电股份毛利率分袂为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，2023年公司毛利率跌至最近三年最低点，尽管于2024年上半年有所回升，但仍未复原至2021年时辰水平。

若与并吞时辰同业可比公司毛利率均值64.13%、64.1%、60.15%和59.9%比较，矽电股份当期毛利率显著低于可比公司均值。

受毛利率变动影响，矽电股份全体的利润水平也受到一定冲击。

进延期内，矽电股份杀青营收分袂为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，净利润分袂为9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元，扣非后归母净利润分袂为9393.05万元、1.03亿元、8315.59万元和5549.99万元。

其中，2021年-2023年，矽电股份的营收增速分袂为112.29%、10.73%和23.61%，净利润增速分袂为192.32%、18.34%、-21.40%。在2021年齿迹面高速增长后，矽电股份的事迹增速显著放缓，致使2023年公司净利润还出现了负增长。

在最新的事迹中，矽电股份事迹放缓态势更为显著。2024年1-9月，矽电股份杀青营收3.64亿元，同比增长2.61%；杀青净利润6429.95万元，同比增长5.59%；扣非后归母净利润6155.25万元，同步增长6.78%。

矽电股份展望，2024年营业收入5.12亿元，同比减少6.37%；杀青归母净利润8895.65万元，同比减少0.29%；扣非后归母净利润8519.97万元，同比增长2.46%。

有市集东说念主士以为，矽电股份事迹从2023年驱动捏续承压，这可能会激发投资者质疑，还莫得上市事迹就变脸，公司当亟需找出嘱咐战略。

前五大客户占比过半，关联往复公允性引体恤

矽电股份产物的卑劣半导体晶圆制造和封装测试行业的集结度较高，以LED芯片行业为例，把柄CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例分袂为86.85%及85.41%，其中名次前三位的三安光电、华灿光电、兆驰股份的产能共计占比分袂为61.19%及58.38%。

由于所处行业特质，矽电股份存在客户集结度较高而带来的依赖大客户的筹画风险。

据了解，矽电股份的主要客户为三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微等上市公司。进延期内，公司来自前五大客户的销售收入分袂为2.38亿元、3.4亿元、3.63亿元和1.61亿元，占当期总收入的59.74%、77%、66.48%和55.83%，各期占营业收入比重均超50%。

外界体恤到，矽电股份存在关联方入股的情形。2020年9月，林志强、顾乡分袂以2750万元、2000万元增资入股矽电股份，分袂捏有公司2.4%、1.74%的股权。同期，林志强任三安光电的董事长，顾乡入股时，其父顾伟为江西兆驰半导体有限公司的母公司兆驰股份的骨子戒指东说念主。

进延期内，矽电股份来自三安光电、兆驰股份的销售收入共计占比分袂为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年公司于三安光电、兆驰股份的收入占比率先50%，存在显著的依赖性。

此外，矽电股份对三安光电的同型号产物销售价钱较其他客户低20%傍边，对三安光电的销售毛利率总体高于本人东说念主晶粒探针台的毛利率水平。

在第二轮审核问询函中，监管层条款矽电股份进一步讲明关联方林志强与顾乡入股的合感性；向三安光电销售产物毛利率偏高的原因；林志强与顾乡入股对应的市盈率，不需要计提股份支付用度的合规性等问题。

对此，矽电股份复兴称：林志强及顾乡家眷永远从事LED行业数十年，认同公司在探针测试边界的时间水平及产物竞争力。公司向三安光电销售的部分产物毛利率偏高，主要系向三安光电销售的产物未树立测试系统，故平均单价低于其他客户。

同期，矽电股份还暗示，入股后谈论订单大幅增多属于市集行径，与客户关联方入股无关，因此林志强及顾乡入股刊行东说念主不组成股份支付，不需计提股份支付用度，适合司帐准则的法例。

应收账款期后回款比率放缓，现款流波动较大

除了显著的依赖大客户问题，矽点股份应收账款及存货攀升风险也驾驭冷漠。

进延期各期末，矽电股份的应收账款账面价值分袂为4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各期末流动金钱的比例分袂为4.79%、6.50%、13.76%和17.78%，占各期营业收入的比例分袂为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。

并吞时辰，矽电股份应收账款期后回款分袂为5168.19万元、5685.35万元、9718.1万元和7497.59万元，回款比率分袂为99.38%、81.8%、71.36%和42.42%，期后回款比率出现了大幅放缓。

此外，各期矽电股份的存货账面价值分袂为4.85亿元、4.76亿元、3.66亿元和3.28亿元，占流动金钱的比重分袂为48.13%、47.35%、39.84%和35.51%。

高位的应收账款及存货一样也给矽电股份的流动性带来一定压力。进延期各期，公司筹画行径产生的现款流量净额分袂为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大。除2022年，其余各期公司现款流均为流出气象。

除了原材料采购开销、员工薪酬大幅上涨、部分应收单子尚未兑付等身分影响外，关于现款流流出的原因，矽电股份提到，2023年及2024年上半年现款流为负系主要客户向公司采购金额较大，里面资金安排的原因支付货款，过程较长，导致放荡期末存在较多应得益款暂未收回。

2024年1-9月，矽电股份筹画行径产生的现款流量净额为1080.27万元，主要系销售商品、提供劳务收到的现款有所增多。

这次IPO，矽电股份贪图募资5.56亿元，其中2.61亿元用于探针台研发及产业基地设扬名目，8005.71万元用于分选机时间研发名目吉吉影音播放，5454.72万元用于营销处事收罗升级设扬名目，1.6亿元用于补充流动资金。2021年-2023年，矽电股份分袂完成三次分成，共计金额为2950万元。（港湾财经出品）